未上市股票近期掛牌進度

美國次級房貸風暴過後，下半年投資何去何從？富通投顧指出，

下半年是股優於債，全球股市普遍低迷，在投資人過度反應悲觀

氣氛下，多數類股價值遭到低估。美國與新興市場將會是加碼的

重點地區，其中又以俄羅斯、中國與拉丁美洲的長線發展最為看

好；債券則可以布局公司債與新興市場債券。



2008年全球股市令人震憾，美國政府頻頻出招，挽救華爾街金融

業者，隨著美股4月以來開始回穩，許多市場紛紛反彈，值此市場

低迷氛圍下，今年下半年投資應如何布局，富通投顧（原荷銀投

顧）日前邀請富通投資（Fortis Investments）全球策略分析師高施

俊（Christian Goldsmith）和俄羅斯投資團隊訪台，展望下半年的全

球投資趨勢。



美國次貸風暴，美國聯邦準備理事會（Fed）從去年9月到今年5月

，一連降息七次，共調降325個基點，利率自5.25%來到2%；3月中

，聯準會也建立起主要交易商信任機制（PDCF），主要證券交易

商可用手上各種抵押金融商品，以2.5%的隔夜拆款利率向Fed取得

優惠融資，挹助金融市場資金高達450億美元，遠高於1980年代的

儲貸危機、911恐怖攻擊行動時Fed對市場的資金挹注。



華爾街風暴暫止，高施俊指出，全球經濟持續走緩，美國不時有

負面消息，唯一可好消息就是美元大幅貶值，刺激美國出口， 

2007年第四季，美國的經常帳逆差占GDP的比率已滑到5%以下，

比2006年的最高水準減少了約1.5%。



高施俊認為，美國短線似已進入經濟衰退期，但這衰退應僅是輕

微的，隨著各金融企業的財務結構日漸穩定、壓力逐步紓解下，

整體經濟可望於2009年開始溫和復甦。



美國次貸風暴，歐洲也受波及，所幸衝擊較小，高施俊指出，歐

洲聯盟因應次貸風暴作法，與美國就不盡相同，歐盟關注意原物

料、能源急速上漲將引發的通貨膨脹。歐洲央行積極控制通膨，

歐元區仍有降息機會，惟幅度有限，歐元匯率可望持穩在1歐元換

1.55美元的高匯價水準。



強勁升值歐元不利歐洲出口，影響外來觀光消費，歐盟因內需市

場仍然穩固，企業的財務狀況大致良好，但信用緊縮、失業率日

增、通膨抬頭，抑制民間消費的成長力道，歐洲經濟顯露疲態。

美歐經濟不振，日本也受拖累，加上內需市場疲軟，高施俊不看

好日本經濟。



次貸風暴重挫已開發國家，高施俊指出，新興市場經濟體抵抗力

較強，係因新興市場已與全球經濟體系已日漸接軌，原物料價格

在需求激增的帶動下大幅上升，進而刺激新興市場農產品的出口

大增。除了對主要出口國的出口增加，外國直接投資與及國內投

資的雙雙上揚也對整體經濟發展帶來助力。



投資建議，高施俊認為，下半年股票表現將優於債市，投資人可

以加碼市場有新興市場、美國，其中又以俄羅斯、中國與拉丁美

洲的長線發展最為看好。歐洲宜中立，持續減碼市場是日。債市

布局，看好公司債與新興市場債券，歐洲公司債的利差來到歷史

新高，約130個基點（一個基本點是0.01%），已高出2002年經濟

衰退間的高點；新興市場各國基本面日漸穩固，債券利差也正溫

和的擴大，來到275個基點的水準，2008年下半年度應會是逢低布

局的良好時機。 

<摘錄經濟B3版>